Фондовый рынок подаёт сигнал тревоги: Федеральная резервная система предупреждает о рисках тарифов Трампа

Редакция Analytics.news

Пользователь

03.12.2025, 13:06

1

0

Основные тезисы

• Индекс S&P 500 вырос на 16% с начала года, однако между динамикой рынка акций и реальными показателями бизнеса нарастает разрыв.
• Недавнее исследование Федеральной резервной системы указывает, что тарифная политика президента Трампа может повысить уровень безработицы и замедлить темпы экономического развития.
• В последнее время S&P 500 торговался с коэффициентом цена/прибыль (P/E) более 23, что является одним из самых завышенных уровней за последние 40 лет.

S&P 500 Index

Рыночная капитализация: 0,0 млн долларов

Изменение за день: ↓ (0,25%) 16,74 доллара

Текущая цена: 6829,37 доллара

Цена на 2 декабря 2025 г., 16:53 по восточному времени

Исследование Федеральной резервной системы предполагает, что тарифы замедлят рост экономики, что особенно тревожно на фоне завышенной оценки акций.

Индекс S&P 500 (^GSPC +0,25%) вырос на 16% с начала года, несмотря на то что президент Трамп поднял среднюю ставку тарифов до самого высокого уровня со времён 1940-х годов. Пока что энтузиазм вокруг искусственного интеллекта (ИИ) полностью компенсировал любые опасения по поводу состояния экономики. Но всё больше проявляется несоответствие между поведением фондового рынка и фундаментальными экономическими индикаторами.

Федеральная резервная система недавно обнародовала анализ, который свидетельствует о том, что тарифы Трампа приведут к росту безработицы и снижению темпов экономического роста. Эти выводы особенно актуальны в свете недавнего достижения S&P 500 одного из самых высоких уровней оценки за последние четыре десятилетия. Сочетание экономической слабости и переоценённого рынка может создать серьёзные проблемы для инвесторов.

Источник изображения: Официальное фото Белого дома.

Анализ Федеральной резервной системы: тарифы приведут к росту безработицы и замедлению ВВП

Ранее в этом году президент Трамп заявил: «С 1789 по 1913 год мы были страной, опирающейся на тарифы, и Соединённые Штаты были пропорционально самым богатым государством в своей истории».

Это утверждение не соответствует фактам. Реальный ВВП на душу населения вырос в десять раз с 1900 года, что означает значительно более высокий уровень жизни американцев сегодня.

Трамп неоднократно повторял подобные идеи. «Сила тарифов принесёт Америке национальную безопасность и богатство, каких ещё не видели», – написал он в ноябре в соцсетях. Президент даже предлагал использовать доходы от тарифов для отмены подоходного налога для физлиц или для выплат гражданам (за исключением высокооплачиваемых) единовременных чеков по 2000 долларов.

К сожалению, такие идеи далеки от реальности. Новые тарифы, по прогнозам, принесут 210 миллиардов долларов в 2026 году. Эта сумма никак не покрывает подоходный налог для физлиц, который в прошлом году составил 2,6 триллиона долларов. Она также недостаточна для выплат по 2000 долларов, которые обошлись бы более чем в 600 миллиардов долларов, в зависимости от круга получателей, как отмечает Фонд налоговой политики.

Но главная проблема тарифов Трампа глубже: исторические данные показывают, что они не сделают Америку богаче. Свежий отчёт Федерального резервного банка Сан-Франциско, основанный на 150-летней базе данных, приходит к выводу: тарифы вызовут рост безработицы и замедление экономического роста.

Авторы исследования объясняют это экономической неопределённостью. В периоды нестабильности настроения потребителей ухудшаются, что подавляет спрос, снижает рост ВВП и заставляет компании сокращать найм. Эти тенденции уже проявляются: в ноябре индекс потребительского доверия упал до второго худшего значения в истории, а уровень безработицы в октябре достиг 4,4% – максимума за четыре года.

Завышенная оценка S&P 500 усиливает риски от экономического спада

В конце октября коэффициент forward P/E индекса S&P 500 превысил 23 – это произошло всего третий раз за 40 лет. Два предыдущих случая закончились неудачей. Первый предшествовал лопанию пузыря доткомов, когда индекс обвалился на 49%. Второй – перед медвежьим рынком из-за COVID-19, с падением на 25%.

С тех пор оценка S&P 500 немного снизилась до 22,6, но это всё равно премия к среднему значению за 40 лет в 15,9, по данным Yardeni Research. Возможно, инвесторы сейчас терпимы к высоким мультипликаторам, поскольку маржа прибыли компаний может вырасти благодаря ИИ, повышая эффективность и ускоряя рост прибыли сверх ожиданий.

Однако история подсказывает, что в ближайшей перспективе рынок акций может столкнуться с трудностями. После достижения уровня выше 22 по forward P/E S&P 500 в последующие три года показывал среднюю годовую доходность 2,9%, по расчётам Торстена Слока, главного экономиста Apollo Global Management. Это значительно ниже долгосрочной нормы около 10% в год.

Текущая ситуация на рынке требует осторожности, но это не повод избавляться от всех акций. Лучше сосредоточиться на портфеле из надёжных бумаг с высоким потенциалом, которые вы готовы держать даже в кризис. Также стоит нарастить наличность – это позволит выгодно купить на следующем обвале.