Чего ждать от золота в IV квартале?

С начала третьего отчетного периода стоимость золота снизилась на 10% и в настоящее время составляет примерно $1,63 тысячи за тройскую унцию. Мировые финансовые новости показывают, что снижение цены этого драгметалла стало идти быстрее в конце лета и начале осени, так как Федрезерв продолжил переходить к все более жесткой монетарной политике. Также на золоте сказались рост курса доллара и повышение доходности американских госбондов. С первых дней 2022-го золото подешевело на 11%.

В этом квартале Федеральная резервная система все еще ужесточает политику. По итогам сентябрьского заседания процентная ставка была повышена на 0,75 п. п. и достигла 3-3,25%. Это уже третье такое повышение с начала текущего года.

Руководители Федрезерва отмечают, что на экономику по-прежнему сильно давит инфляция. Регулятор опять изменил свои ожидания насчет динамики CPI. Сейчас он ждет подъема этого показателя на 5,4% в 2022-м, на 2,8% в 2023-м и на 2,3% в 2024-м против прежних 5,2%, 2,6% и 2,2% соответственно.

История показывает, что инфляция положительно сказывается на стоимости золота, но в 2022-м этот фактор не помогает из-за жесткости действий Федрезерва. В связи с ростом процентных ставок вверх идет доходность Treasuries. По сравнению с концом минувшего года сильнее всего выросли доходности бумаг со сроком погашения в 2 и 3 года. Из-за увеличения доходностей, выгода от перевода активов в золото при сопоставимом риске снижается. В итоге спрос на этот драгоценный металл идет вниз.

Кроме того, слишком высокие темпы роста потребительских цен способны отражаться на золоте отрицательно, поскольку в итоге растет вероятность, что Федрезерв и дальше будет придерживаться жесткой монетарной политики. Например, в середине этого месяца была опубликована свежая информация по CPI, не оправдавшая ожиданий. Ценовой индекс достиг 8,3% год к году, тогда как аналитики прогнозировали его на уровне 8,1%. Из-за этого известия стоимость золота за сутки рухнула на 1,3%.

Если изучить финансовые новости, становится понятно, что влияние обострившейся геополитической ситуации на стоимость золота наиболее сильно ощущалось весной. Недавние события в мировой политике не становились причинами повышения спроса на золото. Фактор геополитики на текущий момент недостаточно силен и не способен сравниться с эффектом от повышения процентных ставок по всему земному шару.

Наиболее сильное падение спроса на драгметалл можно видеть по динамике средств, поступающих на специализирующиеся на золоте ETF и выводящихся с них. Вслед за мощным мартовским всплеском пошли серьезные оттоки, фиксировавшиеся в течение всего периода с мая по август.

Чего ждать в четвертом квартале?

Рынок золота по-прежнему сильнее всего зависит от дальнейших действий Федрезерва. В ходе последнего выступления председатель американского регулятора заявил, что ставки нужно продолжать повышать. Это негативно отразится на стоимости драгметалла и может привести к усилению давления на него.

При этом в октябре-декабре могут активизироваться факторы, которые положительно отразятся на цене золота. Сейчас меры по наращиванию процентных ставок уже в значительной степени введены. В США ставка равна 3-3,25% при целевых 4,4% в этом году, 4,6% в 2023-м и 3,9% в 2024-м. Это важно, поскольку изменение ключевой ставки влияет на золото с определенной задержкой.

Драгметалл дешевеет в преддверии сокращения ключевой ставки. Такая ситуация наблюдалась в 2018-м, в прошлый раз, когда Федрезерв перешел к повышению ставки. В то время стоимость унции золота достигла $1,2 тысячи и опустилась ниже гораздо раньше, чем завершился цикл. В 2019-м ФРС закончила период ужесточения политики и снова начала снижать ставку, но к тому моменту цена золота уже достигал $1,5 тысячи.

Геополитическое влияние на цены прогнозировать трудно, но риски здесь по большей части положительные. В настоящее время рынок не обращает внимания на повышающуюся напряженность в мире. Если отношения между странами (в первую очередь между Штатами и Китаем) еще сильнее обострятся, возможно возникновение нового драйвера для спроса на защитные активы, в число которых входит золото.

В итоге ожидания сейчас носят по большому счету нейтральный характер. Упомянутые положительные факторы скорее являются позитивными рисками, тогда как эффект сдерживания от повышения процентных ставок ясен и сказывается на ситуации в моменте. В четвертом отчетном периоде 2022-го стоимость золота будет находиться в пределах от $1,57 тысячи до $1,73 тысячи за унцию.